2015年，全年经济增速为6.9%，而规模以上工业增速仅6.1%。比2007年腰斩一半还多，粗钢和煤炭价格大幅下降。2015年底，秦皇岛港口5500大卡电煤价格仅仅为370元左右，比2007年的高峰降低了2/3。

　　随着国家启动去产能的改革，今年煤炭产量开始下降，2016年1-9月份，全国规模以上工业原煤产量24.6亿吨，同比下降10.5%。9月末，原煤库存为4.6亿吨，同比下降15.2%，整体库存为19个月以来的次低。

　　这导致煤炭价格节节攀升。21世纪经济报道记者发现，在煤炭价格快速上升的带动下，2016年前9个月煤炭、电力行业利润分别涨幅为65.1%、-5.7%，而1-7月煤炭行业利润增长仍为负数，1-8月利润增长才转正，为15%。

　　资深煤炭分析师李廷认为，核心的原因在于，煤炭行业实施了276天的限产措施。但在煤炭库存消化到了一定程度之后，煤价开始上涨，下游企业承受了巨大成本压力。“但是，如果取消276的工作日生产限制，煤价很快还会快速回落，人为地制造这种波动对行业健康发展明显也是没有好处的。”他说。

　　21世纪经济报道记者获悉，去年煤炭价格较低时，电力行业利润涨幅比较高，全年为13.8%，利润总额为4744.6亿元。今年随着煤炭价格回升快，1-3月电力行业利润增长3.5%，但此后利润增速转为负数，今年前9个月，利润增速为-5.7%。

　　而煤炭行业利润在1-7月增速为-19%，1-8月为15%，1-9月为65.1%。若从单月来看，9月煤炭行业利润增长625%，则电力行业利润是下降21.6%。

　　不过目前的经济基本面不支持煤炭价格迅猛增长。

　　交通银行金融分析师李学智认为，目前工业增速不会达到8%-10%的增长，所以不会带来大量的煤炭需求增长，价格相应也不会持续增长。如果出现这种情况，就说明市场有问题，比如有投机行为。目前在煤炭等价格快速上升的带动下，9月全国工业生产者出厂价格（PPI））同比上涨0.1%，是自2012年3月份以来首次由负转正，未来PPI会呈现上涨的趋势，但不会有大幅度抬升的可能性。

　　改革面临挑战

　　煤电顶牛的现象，意味着下一步的供给侧结构性改革面临很大的挑战。

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